DIRECIONAL ENGENHARIA S/A
A Direcional Engenharia é uma das construtoras mais inovadoras do país, pioneira na implementação de métodos construtivos que garantem escala, produtividade e enormes ganhos ambientais. Está ranqueada como uma das maiores construtoras do Brasil no Ranking INTEC 2023, entidade que acompanha a evolução da construção civil há décadas. A Companhia está listada no segmento do Novo Mercado, o mais elevado padrão de governança corporativa na bolsa de valores Brasil Bolsa Balcão – B3. Está presente em 8 estados brasileiros e no Distrito Federal. Ao longo de seus 43 anos de fundação, superou a marca de 200 mil unidades entregues e incorporadas nos segmentos médio econômico e, notadamente, nos empreendimentos do programa Minha Casa Minha Vida.
A Companhia ofertou, no primeiro semestre de 2022, solução original entre empresas de capital aberto do setor. Associou parte de seus empreendimentos, destinados a famílias de baixa renda e que proporcionam forte impacto socioeconômico, a um instrumento do mercado financeiro chamado de Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI), com vencimento em 10 anos. Com isso, atraiu recursos e investidores interessados nas melhores práticas em ESG (ambiental, social e de governança, na tradução do inglês), fortaleceu seus negócios e vem gerando transformação na vida de milhares de pessoas.
A solução proporcionou um arranjo integral dos pilares de sustentabilidade e das práticas em ESG. As operações e produtos da Companhia já são desenvolvidos com forte direcionamento ambiental, desde o tratamento de eventuais contaminações de solo dos terrenos adquiridos de terceiros até o método construtivo de alta eficiência operacional, capaz de reduzir uso de insumos, energia e geração de resíduos. Por si só, os empreendimentos possuem uma função social em proporcionar moradia digna e viabilizar mais qualidade de vida a famílias menos favorecidas economicamente.
Há também todo um trabalho de responsabilidade em realizar medidas compensatórias de suas obras, ao investir em equipamentos, vias e infraestrutura pública e coletiva com finalidade social, ambiental ou sanitária nas localidades onde opera. Tendo como base suas políticas e práticas de governança reconhecidas no mercado, a Direcional Engenharia criou a solução financeira para, justamente, viabilizar a realização de novos empreendimentos para famílias de baixa renda ao mesmo tempo em que proporciona a investidores se associarem à Companhia nesta jornada de grande impacto socioeconômico.
A transação inédita do CRI contou com uma Rotulagem Social, alinhada aos Social Bond Principles da International Capital Market Associaton (ICMA). Isso atribuiu um valor social inédito ao título ofertado a investidores, passando a ser associado a impactos socioeconômicos em alta escala. A Sitawi Finanças do Bem, uma organização especializada em ESG, emitiu parecer quanto ao enquadramento dos Títulos Sociais dos CRIs, verificando sua consistência com metas universais de desenvolvimento socioeconômico e seu alinhamento com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) da Organização das Nações Unidas (ONU).
A oferta captou R$ 300 milhões, tendo sido necessário um lote complementar de 20% devido ao grande interesse de investidores, tanto pessoas físicas quanto jurídicas, do país e do exterior. Os papéis contaram com vencimento de 10 anos, prazo raramente observado no setor – o que é um indicador de credibilidade, pois, em tese, os investidores terão o retorno contratado apenas ao longo do tempo. Os recursos captados farão parte de investimentos da Companhia em empreendimentos que beneficiarão mais de 9,6 mil famílias de baixa renda com moradias dignas, em regiões com infraestrutura, mobilidade e de serviços públicos essenciais. Além disso, a oferta trouxe benefícios positivos ao prazo da dívida da Companhia, tornando-o mais alongado – outro indicador apreciado sobre a sustentabilidade financeira de empresas – o que fortalece sua governança e gestão.
Diante do contexto volátil e repleto de incertezas para a economia e o setor de construção civil, à época do lançamento – como impactos da pandemia, forte elevação de custos, queda na oferta de insumos, mudanças relevantes na política pública habitacional no país, incertezas geopolíticas, pressões sobre alimentos, energia e inflação – a Direcional Engenharia começou a desenhar novas soluções de captação de recursos para manter-se competitiva em sua jornada de sustentabilidade.
Outras grandes companhias sinalizavam perdas de rentabilidade e elevação de riscos, fortemente pressionadas por custos inflacionados do setor. O custo elevado e/ou a falta de insumos se mantinham por diversos trimestres consecutivos, sendo elencados como um dos principais problemas desta indústria. De acordo com a Câmara Brasileira da Indústria da Construção (CBIC), de janeiro de 2020 a março de 2022, observam-se variações expressivas nos preços: condutores elétricos (alta de 91,9%), tubos e conexões de PVC (+91,8%), vergalhões e arames de aço ao carbono (+81,5%) e eletroduto de PVC (+70,8%) são alguns exemplos de altas.
Mesmo neste contexto hostil e de grandes preocupações, no 2T22, os resultados da Direcional Engenharia ganhariam ainda mais tração. Foi alcançada a maior receita líquida da Companhia até então, com um aumento de 25% sobre o trimestre anterior e 39% sobre o mesmo período em 2021. Houve recorde de vendas líquidas com alcance de R$ 836 milhões, o que superou em 34% o primeiro trimestre do ano. Esse crescimento se manteve em 2023 e está presente em 2024 quando, no 2T24, a Companhia divulgou seus resultados com novos recordes em suas métricas financeiras e operacionais.
Ainda que em meio ao contexto incerto e com muitos desafios à alta performance individual, a Companhia vislumbrou a possibilidade de viabilizar parte de seus projetos por meio de uma oportunidade de captação de recursos ainda não explorada por uma companhia do setor imobiliário residencial com ações negociadas na B3. Estruturou a oferta de um título privado, de perfil de renda fixa, por meio de uma emissão do tipo ICVM 400 (Instrução Normativa n° 400 da Comissão de Valores Mobiliários – CVM, atualmente resolução CVM n° 160), dirigida a todos os perfis de investidores, inclusive aqueles do chamado mercado de varejo com pessoas físicas.
Com credibilidade operacional e de governança, condições estruturadas e negócios de impacto socioeconômico, a empresa reunia elementos atrativos para investidores que buscam parceiros com solidez, consistência e autenticidade no modelo de negócio relacionada às práticas já conhecidas como ESG.
A oferta pública do CRI com Rotulagem Social foi um sucesso. Devido à receptividade dos investidores, o volume inicialmente ofertado de R$ 250 milhões foi acrescido pelo lote complementar de 20%, atingindo um volume final de captação de R$ 300 milhões. Os papéis possuem vencimento de 10 anos, prazo raramente observado no setor de incorporação imobiliária.
Os recursos captados fazem parte de investimentos totais de mais R$ 800 milhões para o desenvolvimento dos empreendimentos que beneficiarão mais de 9,6 mil famílias com novos endereços, moradias dignas, em regiões com infraestrutura e de serviços essenciais, além da melhoria da capacidade de mobilidade e melhor inserção na dinâmica social local.
Com essa emissão, a Direcional alongou seu prazo médio de dívida substancialmente, superando os 50 meses de duration (prazo médio ponderado), um dos mais longos do setor, além de assegurar uma estrutura de capital conservadora e adequada para um negócio de ciclo longo, como o da incorporação imobiliária.
Uma operação inédita desse porte fortaleceu ainda mais a reputação da Companhia, sua atuação de grande impacto socioeconômico e sua credibilidade junto a diversos públicos. O resultado alcançado é decorrente da disciplina na gestão financeira, na eficiência operacional, nas inovações tecnológicas e no uso intensivo de dados em diversos processos, da visão sustentável e, sobretudo, da capacidade de controle e execução das obras. É o reconhecimento em relação aos sólidos alicerces construídos ao longo de mais de 43 anos de história da Companhia.
Todo o desenho da solução foi algo original entre as companhias abertas do setor de construção civil no país. Foi necessário articular áreas internas do negócio e especialistas externos para modelar com rigor a solução e seus atributos ambientas, sociais, econômicos, financeiros, construtivos, métodos e processos de engenharia e de governança.
De modo inovador, o título de renda fixa lançado pela Direcional Engenharia lastreou-se em projetos de grande impacto socioeconômico. Os recursos foram destinados ao desenvolvimento de novos empreendimentos habitacionais com perfil de baixa renda dentro do programa Casa Verde e Amarela, rebatizado de Minha Casa Minha Vida.
A qualificação dos títulos contou com a inédita Rotulagem Social, alinhada aos Social Bond Principles da International Capital Market Association (ICMA). Isso permitiu associar a emissão aos impactos socioeconômicos positivos dos empreendimentos em que os recursos seriam aplicados. A ICMA é uma organização autorreguladora composta por participantes do mercado de capitais sediada em Zurich, na Suíça.
Uma organização especializada no tema ESG, Sitawi Finanças do Bem, foi envolvida para prover um parecer independente quanto ao enquadramento do Título Social (Social Bonds) do CRI. Sua análise considerou:
• Performance social da emissão, de acordo com a avaliação dos projetos elegíveis;
• Performance Ambiental, Social e de Governança (ESG) da Direcional, a partir da avaliação das políticas e práticas empresariais;
• Características da emissão, baseada na escritura de emissão de debêntures, no termo de securitização e em compromissos e documentos preliminares fornecidos pela emissora.
Em seu parecer, a organização indica que “Dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (PNAD) do IBGE apontam que aproximadamente 27 milhões de pessoas (13% da população brasileira) moram em imóveis com superlotação e/ou aluguel com custo excessivo (30% superior a renda familiar), e/ou ausência de banheiro no ambiente interno do imóvel, e/ou paredes externas construídas de maneira precária. Ainda, mais de um terço da população não possui acesso aos sistemas de saneamento (esgoto, água e coleta de lixo).”
Também destaca que “essa questão é agravada pela desigualdade socioeconômica presente no Brasil: cerca de 93% das pessoas que vivem em habitação precária possuem renda domiciliar de até três salários mínimos. Ainda, cem por cento das pessoas com esta faixa de rendimento possui ônus excessivo com aluguel, o principal contribuinte para o elevado déficit habitacional.”
O parecer chega à conclusão de que a emissão do CRI está alinhada aos Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) da Organização das Nações Unidas (ONU), mais diretamente ao ODS 12 – Cidades e Comunidades Sustentáveis e a sua meta de garantir o acesso de todos à habitação segura, adequada e a preço acessível, e de maneira secundária ao ODS 2 – Erradicação de pobreza. Também se conecta à taxonomia social da Plataforma da União Europeia para Finanças Sustentáveis com os objetivos “comunidades e sociedades inclusivas e sustentáveis”.
Além disso, alinha-se também ao Artigo 12 do Pacto Internacional sobre Direitos Econômicos, Sociais e Culturais das Nações Unidas, que determina o direito de toda pessoa a um padrão de vida adequado para si e sua família, inclusive alimentação, vestuário e moradia adequados, e à melhoria contínua de suas condições de vida, que pode ser alcançada com acesso a condições de moradia dignas.
O CRI é um produto financeiro existente no Brasil desde 1997, representando uma espécie de alternativa para quem quer liquidez e segurança ao acessar o mercado imobiliário. Na essência, trata-se de um título de renda fixa de crédito privado. O investidor compra o título da companhia, que está lastreado por crédito a ser recebido no médio ou longo prazos. A empresa se compromete com o pagamento futuro a uma taxa combinada. Com o recurso do investidor já disponível no presente, ela passa a ter condições de investir em novos projetos. Todo o processo passa por regras rigorosas da CVM e tem registro formal e autorizações devidas por todos os agentes envolvidos.
Pelas características, regras e condições oferecidas pela Direcional Engenharia, o CRI com Rotulagem Social recebeu, ainda, o rating máximo brAAA pela agência de risco Standard and Poor’s – S&P. Seu vencimento de 10 anos, outro atributo de bastante diferencial, representa um prazo longo e raramente observado no setor de incorporação imobiliária.
A Direcional Engenharia é uma das construtoras mais inovadoras do país, pioneira na implementação de métodos construtivos que garantem escala, produtividade e enormes ganhos ambientais. Está ranqueada como uma das maiores construtoras do Brasil no Ranking INTEC 2023, entidade que acompanha a evolução da construção civil há décadas. A Companhia está listada no segmento do Novo Mercado, o mais elevado padrão de governança corporativa na bolsa de valores Brasil Bolsa Balcão – B3. Está presente em 8 estados brasileiros e no Distrito Federal. Ao longo de seus 43 anos de fundação, superou a marca de 200 mil unidades entregues e incorporadas nos segmentos médio econômico e, notadamente, nos empreendimentos do programa Minha Casa Minha Vida.
A Companhia ofertou, no primeiro semestre de 2022, solução original entre empresas de capital aberto do setor. Associou parte de seus empreendimentos, destinados a famílias de baixa renda e que proporcionam forte impacto socioeconômico, a um instrumento do mercado financeiro chamado de Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI), com vencimento em 10 anos. Com isso, atraiu recursos e investidores interessados nas melhores práticas em ESG (ambiental, social e de governança, na tradução do inglês), fortaleceu seus negócios e vem gerando transformação na vida de milhares de pessoas.
A solução proporcionou um arranjo integral dos pilares de sustentabilidade e das práticas em ESG. As operações e produtos da Companhia já são desenvolvidos com forte direcionamento ambiental, desde o tratamento de eventuais contaminações de solo dos terrenos adquiridos de terceiros até o método construtivo de alta eficiência operacional, capaz de reduzir uso de insumos, energia e geração de resíduos. Por si só, os empreendimentos possuem uma função social em proporcionar moradia digna e viabilizar mais qualidade de vida a famílias menos favorecidas economicamente.
Há também todo um trabalho de responsabilidade em realizar medidas compensatórias de suas obras, ao investir em equipamentos, vias e infraestrutura pública e coletiva com finalidade social, ambiental ou sanitária nas localidades onde opera. Tendo como base suas políticas e práticas de governança reconhecidas no mercado, a Direcional Engenharia criou a solução financeira para, justamente, viabilizar a realização de novos empreendimentos para famílias de baixa renda ao mesmo tempo em que proporciona a investidores se associarem à Companhia nesta jornada de grande impacto socioeconômico.
A transação inédita do CRI contou com uma Rotulagem Social, alinhada aos Social Bond Principles da International Capital Market Associaton (ICMA). Isso atribuiu um valor social inédito ao título ofertado a investidores, passando a ser associado a impactos socioeconômicos em alta escala. A Sitawi Finanças do Bem, uma organização especializada em ESG, emitiu parecer quanto ao enquadramento dos Títulos Sociais dos CRIs, verificando sua consistência com metas universais de desenvolvimento socioeconômico e seu alinhamento com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) da Organização das Nações Unidas (ONU).
A oferta captou R$ 300 milhões, tendo sido necessário um lote complementar de 20% devido ao grande interesse de investidores, tanto pessoas físicas quanto jurídicas, do país e do exterior. Os papéis contaram com vencimento de 10 anos, prazo raramente observado no setor – o que é um indicador de credibilidade, pois, em tese, os investidores terão o retorno contratado apenas ao longo do tempo. Os recursos captados farão parte de investimentos da Companhia em empreendimentos que beneficiarão mais de 9,6 mil famílias de baixa renda com moradias dignas, em regiões com infraestrutura, mobilidade e de serviços públicos essenciais. Além disso, a oferta trouxe benefícios positivos ao prazo da dívida da Companhia, tornando-o mais alongado – outro indicador apreciado sobre a sustentabilidade financeira de empresas – o que fortalece sua governança e gestão.
Os ganhos são coletivos, múltiplos e de longo prazo, com todo o impacto social que representa o desenvolvimento de moradias com qualidade, segurança e infraestrutura para as famílias que estão entre os clientes da Direcional Engenharia. Para a Companhia, representam todo seu esforço na realização do propósito definido como “Transformando vidas, construindo futuro melhor”. A solução de CRI com Rotulagem Social integrou-se a essa plataforma de negócios e proporcionou maior sustentabilidade aos projetos.
Os recursos captados com o CRI estão sendo investidos integralmente na construção de habitações destinadas a famílias beneficiadas pelo programa de habitação popular do Governo Federal. São quatro projetos que totalizam a construção de mais de 9,6 mil unidades. As faixas de renda familiar bruta do público potencial são específicas de cada projeto, mas se situam entre R$ 2,5 mil e R$ 4,7 mil mensais. No balanço consolidado de dezembro de 2023, cerca de 36,5% dos recursos já haviam sido empregados na construção dos empreendimentos.
Os resultados sociais e ambientais obtidos serão bastante similares àqueles entregues rotineiramente pela Companhia em suas atividades e negócios. A começar pelo próprio método construtivo empregado para essas novas moradias. Ele traz em si alto valor ambiental. A Direcional Engenharia foi pioneira no país com a implementação da metodologia que tem como base a utilização de formas de alumínio como moldes para construção das moradias, proporcionando agilidade e eficiência das equipes, contratadas e treinadas localmente. Adicionalmente, com seu Portal dos Fornecedores, a Companhia consegue qualificar e demandar compras de empresas e empreendedores locais para as construções, trazendo desenvolvimento e empregabilidade para as comunidades locais.
Desenvolvidas em etapas construtivas mais ágeis, as atividades no canteiro de obras alcançam elevados níveis de industrialização, uso intensivo de tecnologia na gestão dos processos e têm permitido a redução de cerca de 85% no volume de resíduos, em comparação ao método tradicional de alvenaria estrutural. Essa atuação resultou no título de Empresa Ouro na gestão de resíduos, oferecido pelo Sindicato da Indústria da Construção Civil no Estado de Minas Gerais (Sinduscon-MG) em 2021.
A Direcional Engenharia exerce um importante papel no processo de reabilitação de terrenos eventualmente contaminados, em negociação junto a terceiros. Realiza estudos iniciais buscando possíveis contaminações do solo, de águas subterrâneas e de águas superficiais. Caso sejam identificados índices acima dos valores de referência indicados pelos órgãos competentes, um Plano de Intervenção é elaborado, visando a reutilização das áreas contaminadas e a segurança dos futuros moradores, bem como das áreas do entorno.
Em consequência dos projetos, a Companhia desenvolve investimentos em infraestrutura na localidade. Por exemplo, nos últimos três anos, contabilizou R$ 140,7 milhões distribuídos em todos os seus projetos destinados para obras de urbanização, saneamento, pavimentação de vias, redes de drenagem, de energia elétrica e de gás, compensação ambiental, parques e áreas verdes. Além disso, somente em 2023, a Direcional Engenharia promoveu cinquenta e duas vezes mais plantio compensatório e espontâneo em relação ao que foi necessário suprimir.
Do ponto de vista social, as famílias conquistam, por meio dos imóveis da Direcional Engenharia, mais dignidade e qualidade de vida, endereço em região com melhor localização e serviços de mobilidade, moradia com infraestrutura de saneamento básico e energia. Enquanto no Brasil 32 milhões de pessoas ainda não possuem acesso à água tratada (15,8% da população) e 90,3 milhões não contam com coleta de esgotos (44,5% da população), segundo o Instituto Trata Brasil (base 2022), todos os clientes da Direcional são assistidos.
Essas pessoas, que representam um público que historicamente sofre com a falta de acesso a habitação a preços acessíveis, tiveram sua vida efetivamente transformada para melhor com impactos que reverberam em seus núcleos familiares mais amplos, em seus trabalhos, nas regiões onde moram e nas próprias cidades. O ganho coletivo é enorme ao se evitar a ocupação desordenada do território e o desmatamento; ao se ampliar o índice de cobertura da população com infraestrutura de saneamento básico; racionalizar recursos e implantar ou incrementar áreas verdes.
A solução – emissão de CRI com Rotulagem Social – é resultado de uma visão sistêmica e estratégica da liderança, com envolvimento de diversas áreas da Direcional Engenharia. Ela tem início na própria realidade de negócios da Companhia, onde boa parte de seus projetos e atividades naturalmente já estão destinados a viabilizar empreendimentos capazes de suprir a enorme demanda social no país por mais acesso à habitação.
Todas as áreas da Companhia atuam direcionadas para esse desenvolvimento com base nas inovações digitais, na eficiência operacional, na qualidade e segurança das obras, na governança, na gestão rigorosa, no ganho de escala, nas práticas sociais e ambientais presentes e necessárias em seus empreendimentos.
Ao olhar para o negócio e buscar novas oportunidades para fortalecer a sustentabilidade, a liderança da Companhia percebeu grande potencial entre unir seus empreendimentos, já carregados de alto valor socioambiental, e um caminho original no mercado de títulos privados que poderia atender às expectativas de investidores interessados em ser parceiro da Direcional Engenharia. Deu início, então, a uma série de articulações internas e externas para estruturar algo bastante original no setor.
Foi preciso tratar desde a seleção e escolha de locais e projetos futuros que teriam maior aderência ao título a ser ofertado até toda a governança envolvida nos rigorosos padrões e obrigações, estabelecidos pela regulamentação da Instrução CVM nº 160.
Foram articuladas equipes e lideranças das áreas de Finanças, Relacionamento com Investidor, ESG, Engenharia, Incorporação e Jurídico para definição dos empreendimentos, localização, características dos projetos, planos de execução e entregas, formatação e condições dos títulos a serem emitidos. Foram muitos meses de preparação e dedicação até iniciar o processo e a chegada dos investidores.
Durante todo o processo da oferta pública dos títulos no mercado, conforme exigiam a regulação, foi necessário assegurar transparência e publicidade das informações – características técnicas e financeiras do CRI – e proporcionar oportunidades iguais aos potenciais investidores de diversos perfis, inclusive os de varejo, os chamados pequenos investidores, as pessoas físicas.
Externamente, a oferta contou com marcas relevantes no mercado financeiro. A True Securitizadora S.A. exerceu o papel de securitizadora. A XP Investimentos Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários S.A., o Banco Itaú BBA S.A. e o Banco Santander (Brasil) S.A. foram os coordenadores da oferta.
A Oliveira Trust Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. assumiu como agente fiduciário. A Vórtix Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda. foi a instituição custodiante. A Itaú Corretora de Valores S.A. atuou como escrituradora dos papéis. E o Itaú Unibanco S.A. foi o banco liquidante.
Devidamente estruturado, o processo tornou-se público e foi conduzido de modo a atender às necessidades das normas e regras da emissão, de seu protocolo de registro até o encerramento formal dos procedimentos. Cada etapa reunia especificidades, obrigações, procedimentos técnicos, controles, registros, comunicação e transparência, exigindo ação integrada de lideranças e equipes da Companhia. A oferta foi concluída com bastante agilidade levando menos de 4 meses de duração, tendo seu encerramento no mês de julho daquele ano.
Uma vez captados os recursos, a Companhia deu início a uma nova fase da iniciativa – a aplicação e gerenciamento dos valores financeiros nos processos de incorporação e desenvolvimento construtivo dos quatro empreendimentos previstos. Conforme já dito, cerca de 36,5% dos recursos já foram empregados na construção até dezembro de 2023, de acordo com os dados consolidados anuais.
A solução desenhada pela Direcional Engenharia foi amplamente divulgada em várias instâncias: a) nas etapas obrigatórias de sua oferta pública; b) em ações de relacionamento com imprensa; c) em reuniões públicas de resultados trimestrais com CEO, CFO e diretor de Relações com Investidores; d) e também no relatório de sustentabilidade da Companhia. O mercado tem à disposição todo o conjunto de informações relacionadas ao CRI com Rotulagem Social da Direcional Engenharia e pode fazer uso desse conteúdo para avaliar oportunidades próprias.
A oferta de títulos similares está à disposição de empresas que desejam enveredar por solução similar. Especialmente, seus vários concorrentes setoriais que também possuem acesso ao mercado de capital têm plenas condições de replicar a iniciativa. Há regras determinadas pelo regulador, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), há parceiros e especialistas disponíveis no mercado. A Direcional Engenharia abriu uma nova fronteira no setor na bolsa de valores ao associar seus produtos, que já são naturalmente de alto impacto socioeconômico, com uma oportunidade inexplorada no mercado de títulos privados no país, podendo, inclusive, ser replicada por ela no futuro para promover novos projetos alinhados a estratégia de sustentabilidade da Companhia.
A dificuldade para outras companhias reproduzirem uma oferta com grande impacto socioambiental, deve estar na própria essência de seus negócios, suas práticas, governança e reputação. Uma das condições da oferta é cumprir o propósito de significativo alcance socioeconômico como os da Direcional Engenharia. Outra condicionante é que práticas históricas de governança, indicadores de negócios e desempenho operacional das empresas candidatas atraiam a atenção de investidores, e conquistem sua confiança. Aqui, trata-se de relacionamento baseado em atributos como disponibilidade, transparência, ética, comunicação, algo que se constrói e se consolida apenas com o tempo.
